逆境之中四平八稳——伊利2023中报业绩点评
今天收盘伊利公布了23年中报业绩,报告期,公司实现营业总收入661.97亿元,较上年同期增长4.31%,净利润63.14亿元,较上年同期增长2.85%。今年二季度,整个消费市场处于弱复苏状态,可以看到上市食品饮料类企业业绩普遍出现了下滑,伊利做为乳制品龙头企业,保持一如即往的稳定性,这也侧面说明,乳制品在快速消费品中表现出强大的韧劲。
乳制品上半年运行情况
(资料图片)
2023年上半年,我国经济社会全面恢复常态化运行,国内生产总值同比增长5.5%,社会消费品零售总额同比增长8.2%,市场活力逐步恢复,从行业来看,上半年全国牛奶产量同比增长7.5%,生鲜乳供给充足而价格维持低位。
在点评中报业绩之前,先来看巴哥之前预测,之前预测,伊利保守估计中报利润合计65亿上下,同比增长6%,这次落到保守下限,我们看看是什么原因导致。
23年中期伊利核心业务三架马车
液态奶保持平稳,奶粉业务增长12%,冷饮产品91.58亿,增长25.54%。
伊利二季度营收与成本
巴哥点评:总体上看,利润增速没有快于收入的增速主要原因是成本没有下降,去年二季度原奶平均价格处在4.156/kg元,今年二季度平均价格3.95元/kg,同比降低5%,而伊利成本却没有同步下降,其它乳制品企业基本上成本都在降低,大概率是伊利布局50%自有牧场业务,奶价下跌没有给公司带来相应的成本下降,同样奶价上涨对于伊利影响相对较小,这应该是主要原因。
关于费用率
费用率整体下降0.17%,降幅还是有限,虽说上半年广告营销费同比下降5亿,但是基本上被同期员工成本相抵消,管理层应该继续优化费用率。
关于毛利率
毛利率33.2%与去年同期基本持平,对于这类生意毛利率是最关键的指标,毛利率没有提高的主要原因,还是因为液态奶没有继续扩大收入,当然这也二季度消费市场疲软有关,相信未来消费复苏高端奶放量,毛利率就会有很好提升空间。
经销商体系
经销商团队保持一如即往的稳定,报告期内合作经销商为20689家,同比一季度增加1027家,经销商体系继续扩大,继续为伊利业务带来稳定性。
股东分析
今年二季度前十大股东外资流出7741万股,合计流出24亿,社保基金增持896万股,持股总计5136万股,占股0.81%,易方达基金增加500万股,其它没有什么变化,巴哥非常高兴社保基金长线股东买入伊利,希望他们能买的更多一些。
给伊利管理层一点建议
目前公司智能化程度很高,应该大力优化人员考核机制,降低人员成本。目前伊利收入规模已经很大了,成本也是一个很大数字,希望未来公司能继续狠抓降本增效这项工作,继续稳定实现费用率稳中下降的局面,在收入端,打造差异化的产品战略,提升毛利率空间,争取再次成功打造一个100亿级别的大单品。
巴哥点评
总体上看,伊利成绩表现出一如既往的四平八稳,在上半年消费复苏疲软的环境下,已经满意了,接下来可以期待三季度了,去年三季度处于低基数,今年三季报会有一个很好的增长,巴哥看好伊利的一个重要原因就是产品属于快速消费品,重复消费品,只要公司能利用有形资产赚到合意的回报,那么随着时间推移,我们在这项生意里面就会获得一个合适的回报,对于投资来说真正重要的是业务持久性以及竞争优势,这两项伊利目前都没啥问题。$伊利股份(SH600887)$ $海天味业(SH603288)$ $五粮液(SZ000858)$ @投资炼金季 #2023年中投资炼金季#